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CFETS货币篮子调仓 人民币境内外涨哈哈一笑很倾城跌不一

www.hi0394.com 时间:2017-01-04 06:12 周口视窗 手机版
CFETS货币篮子调仓 人民币境内外涨跌不一 本报记者 陈植 上海报道 外汇管理新规 岁末年初,监管层祭出外汇管理新规。一是中国外汇交易中心调整CFETS货币篮子,美元在货币篮子的权重从0.2640调整为0.2240。人民币汇率定价机制将更加贴近一篮子货币汇率波动走

CFETS货币篮子调仓 人民币境内外涨跌不一

本报记者 陈植 上海报道

外汇管理新规

岁末年初,监管层祭出外汇管理新规。一是中国外汇交易中心调整CFETS货币篮子,美元在货币篮子的权重从0.2640调整为0.2240。人民币汇率定价机制将更加贴近一篮子货币汇率波动走势,从而进一步脱钩美元汇率波动。二是外管局重申保持5万美元的购汇额度不变,稳定市场预期。同时,改进个人购汇信息申报,加强对购汇意图的真实性审查。不过,外汇市场出清难题能否大幅缓解仍需关注。

截至1月3日18时,在岸市场美元兑人民币汇率(CNY)徘徊在6.9580,较上一个交易日上涨约151个基点;离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)停留在6.9693附近,较上一个交易日下跌约69个基点。

在业内人士看来,境内外人民币汇率截然不同的走势,某种程度反映金融机构对CFETS人民币汇率指数调仓后的汇率波动趋势存在分歧。

“这背后,是多数金融机构还在评估CFETS人民币汇率指数调仓,能对人民币兑美元汇率企稳反弹产生多大的作用。”一位香港银行外汇交易员直言。

值得注意的是,这种影响力已经在人民币中间价定价环节得到展现,1月3日人民币兑美元中间价定在6.9498,高于市场普遍预期的人民币中间价6.96。

“从长远而言,此次CFETS货币篮子调仓,将带来三大深远影响,一是人民币汇率定价机制将更加贴近一篮子货币汇率波动走势,从而进一步脱钩美元汇率波动;二是更多机构会参考CFETS人民币汇率指数的波动,作为判断人民币汇率合理均衡水平的重要依据;三是人民币汇率指数波动性可能会进一步加大。”一位国有银行外汇交易员直言,这也符合中央经济工作会议提出的汇率管理新要求——在增强汇率弹性的同时,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

CFETS货币篮子调整的多米诺效应

2016年12月29日,中国外汇交易中心公告称,将调整CFETS人民币汇率指数货币篮子规则,其中,美元在货币篮子的权重从原来的0.2640调整为0.2240,篮子中的货币数量从13个增加到24个,相关货币权重调整将从2017年1月1日开始。

在业内人士看来,CFETS此次调仓主要有两个目的,一是改善创造CFETS人民币指数的机制,令CFETS货币篮子更能代表人民币均衡汇率的波动状况;二是提振CFETS人民币指数上涨力度,消除市场对人民币存在策略性贬值的担忧情绪。

相关资料显示,在BIS人民币有效汇率指数里,美元、欧元、日元的占比分别仅有17.8%、18.7%、14.1%,CFETS货币篮子的美元权重则是26.4%,欧元为21.4%,日元为14.7%。

“如果人民币汇率指数将更多新兴市场货币纳入货币篮子,降低美元权重占比,则可能推动CFETS人民币汇率指数获得更大的反弹上涨动能。”上述国有银行外汇分析师直言,究其原因,2016年10月以来,日元、欧元、瑞士法郎、马来西亚林吉特、韩元、墨西哥比索分别兑美元贬值10.5%、5.8%、4.2%、7.2%、6.5%、6.1%;人民币兑美元贬值幅度仅有3.5%。若能将更多新兴市场货币纳入CFETS货币篮子,有助于整个人民币汇率指数企稳反弹。

但是,上述看法也遭到某些金融机构的反驳。

在他们看来,此次CFETS新增的篮子货币包括阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔等货币,鉴于这些货币与美元保持着固定汇率,某种程度抵消了美元权重下调的影响。

华侨银行估算,在CFETS货币篮子调仓后,名义上美元权重减少4%,但实际上权重跌幅远远小于市场预期。因为如果将这些与美元保持固定汇率的沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆、港元作为“美元权重”,美元权重可能从从32.95%降至30.54%。

他们认为,CFETS货币篮子调整的最主要目的,并不是基于提振CFETS人民币指数企稳反弹的考量,而是向市场传递更明确的信号——未来人民币汇率定价机制将挂钩更大范围的一篮子货币,与美元汇率脱钩幅度越来越多,由此缓解市场看跌人民币情绪。

“毕竟,目前很多国际投资机构依然将人民币兑美元汇率,作为人民币均衡汇率的主要依据,但在美元鹰派加息持续升值压力下,人民币均衡汇率只能跌跌不休,反而导致人民币贬值压力骤增,若通过CFETS货币篮子调仓,让市场意识到央行未来看重的,是人民币兑一篮子货币的汇率稳定,CFETS人民币指数可能就是人民币均衡汇率的参照物,那么市场看跌人民币的预期将逐步消散,令人民币更好地保持均衡汇率基本稳定。”上述国有银行外汇交易员指出。不过,此次CFETS货币篮子调整还有另一个目的,就是进一步显示人民币挂钩一篮子货币的市场化定价机制,作为回应“特朗普指责中国是汇率操纵者”的强有力依据。

应对人民币汇率波动加大挑战

在多位金融业内人士看来,CFETS货币篮子的调整,还会带来另一个多米诺效应——那就是人民币汇率将会迎来更高的波动性。

具体而言,此次纳入CFETS货币篮子的南非兰特、韩元、阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔、匈牙利福林、波兰兹罗提、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉、墨西哥比索等货币,均存在汇率异常波动的风险。尤其是不少国家以往都采取严格的外汇管制措施,但随着美元持续上涨,这些国家央行基于缓解资本流出以及释放贬值压力的需要,很可能突然采取浮动汇率政策默许货币大幅贬值,由此拖累CFETS人民币汇率指数波动幅度加大。

如何在较高波动性情况下维持人民币兑一篮子货币汇率的基本稳定,俨然成为央行汇率管理面临的新挑战。

在多位外汇交易员看来,这可能是把双刃剑,一方面有助于人民币扩大汇率波动区间,尽早触及市场认可的合理均衡汇率,由此解决外汇市场出清难题,另一方面它可能造成新的投机套利机会,因为投机资本会借助人民币汇率指数波幅扩大,利用人民币汇率定价的模糊地带,开发新的沽空套利策略。

“目前,央行对此是早有准备。”上述香港银行外汇交易员指出,1月3日,香港离岸人民币隔夜HIBOR上涨495基点至17.7584%,升至逾三个月以来新高。一周离岸人民币HIBOR上涨272基点,报14.5360%。三个月HIBOR上涨89个基点,报10.02%。

在他看来,为了遏制投机资本炒作压低人民币汇率,央行最近几天再度将境内外人民币汇差空间压缩在200个基点以内,令套利交易无利可图。



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