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油脂的上行趋势是否已经逆转?

www.hi0394.com 时间:2016-12-26 12:37 周口视窗 手机版
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  原标题:油脂的上行趋势是否已经逆转?

自本周一豆油1705合约大幅冲高回落之后,三大油脂品种展开了近一周的调整,跌幅基本都在7%左右。市场的剧烈波动使得很多投资者对于油脂的后期走势产生了疑问,油脂的上行趋势是否已经彻底逆转?

下面笔者对三大油脂的基本面做一下简单分析,看看市场是否发生了质变。

上周马来西亚棕榈油局发布11月棕榈油供需报告,11月马棕油产量为157万吨,环比10月168万吨下滑6.1%,同时低于市场预估的163万吨;出口量为137万吨,较上月143万吨下滑4.2%,但高于市场预估的129万吨,最终11月底马来棕榈油库存较上月增加5.2%至165.6万吨,略低于此前市场预估的169万吨,较去年同期则大幅下降43.05%,可以看出产量恢复不及预期,库存和往年比依旧处于较低水平。当前仍处于马来西亚棕榈油季节性减产周期,12月产量预计也不会高出市场预期,我们预计在135-150万吨左右,2015年12月马棕油产量为139.9万吨。

从国内来看,截至12月21日主要港口棕榈油库存仅为28.35万吨,较上月环比增加15.24%,较去年同期则大幅下降65.87%,目前不管是国内还是国外,棕榈油库存都处于低位水平。众所周知,去年的强厄尔尼诺气象导致包括马来西亚在内的整个东南亚产区减产,虽说厄尔尼诺气候已经消退,但对后续产量的恢复还是造成了较大的影响,而之前几次强厄尔尼诺气象发生后马来西亚棕榈油单产修复期达到了2-3年,因此笔者预计2017年马来西亚棕榈油产量大幅攀升的概率不大,预计在1900万吨左右。

不过近期对市场扰动比较大的消息应该是马来西亚政府连续出台了取消B10生物柴油计划以及提高棕榈油出口关税至7%的政策,这将在一定程度上抑制棕榈油的消费与出口需求。国内棕榈油供应紧缺,且当前又是棕榈油的季节性消费淡季,加之豆油棕榈油价差仍然处于低位,这使得传统节假日前的油脂消费需求大量转移至豆油,从目前国内主要港口的豆油库存数据我们也可见一斑,截至12月21日,国内主要港口豆油库存为82.6万吨,较上月同期下降18.2% ,且当前国内部分地区油厂因环保问题停机整改,这在一定程度上导致国内油脂供应区域不平衡,使得部分地区油脂供应出现了问题。

不过近期由于阿根廷大豆主产区迎来了有利降雨,缓解了作物生长压力,引发获利盘逢高平仓套现,包括中国在内的全球植物油市场全线回调,显现出单边上行趋势中的波段震荡回落风险。据了解,2016年10月迄今国储已经举行了总计十一批临储菜油拍卖,投放了总计约110万吨菜油,成交率百分之百,且成交均价逐渐攀升,虽说最近两次拍卖成交均价有所下滑,但是依然在7000元/吨以上,由此可见,下游厂商对于未来菜油的价格和需求还是比较看好的。

目前加上2016年上半年拍卖出去的219万吨临储菜油,目前累计拍卖量大概在320万吨左右,接近完成抛出任务的60%。随着国储菜油的逐步泄库,近两年一直悬在菜油头上的巨量国库压力得到了一定的释放,而拍卖的临储菜油入市后市场反应良好,并没有对市场造成过大的冲击。2016/17年度全球菜籽产量6776万吨,较上一年度减少248万吨,油菜籽产量连续四年下滑,而国产菜籽播种面积连年下降也是不争的事实,那么对于菜油而言,长期看涨的逻辑并没有破坏。

综上,此次油脂品种的调整可能有包括马来西亚政府取消B10生物柴油计划、提高棕榈油出口关税以及阿根廷大豆主产区迎来了有利降雨、巴西大豆提前上市等利空消息的影响,但是纵观整个商品市场几乎所有品种都在调整,那么笔者可以大胆的认为此次调整更多的是源于在宏观面因素影响下的资金撒离,而油脂品种的基本面并没有发生质变。但此次油脂品种的调整幅度较深,笔者将此次调整定义为一次中级调整,目前三大油脂品种均已调整至60日均线附近,后市继续向下的空间已经不大,未来预计市场将维持一段时间的震荡整理走势,投资者可进行高抛低吸,切勿追涨杀跌。




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